值得关注的4个粮食市场指标

关于如何定义转换存在不同的观点。有人把它定义为存在于两个固定状态之间的流动。乔治。斯蒂格勒一位美国经济学家给出了不同的定义。他说，“过渡期是两个过渡期之间的一段时间。”

我认为我们这些生活和工作在市场附近的人可能会看到斯蒂格勒的定义的有用之处。虽然这可能是真的，但是夏末作物年的过渡是一个独特的过渡时期，如果没有别的，它通常是棘手的。虽然这可能很棘手，但它是可控的。

随着终端用户在过渡期间争夺覆盖范围，基差的波动性增加。我们在存在利差的年份看到这种情况，但在市场结构持平或倒挂的年份出现的情况更多，就像今年一样。较低的库存使用数字会导致市场持平或倒置，价格波动和价差波动。驾驭动荡的市场需要清醒的意识。

在这种类型的作物过渡时期，有四个方面需要注意。

1.有机会认识

在套息市场，市场会奖励你多头现金头寸．一般的经验法则是基差跟随价差。当最终用户没有得到足够的粮食时，他们就会增加基础来满足他们的需求，如果你在延期期间没有销售，这就是你的销售机会。

机会来得比你在反向市场中看到的来得更缓慢，利差支持你的多头头寸。

相反，在反向市场中，它现在想要所有的粮食。销售机会往往有波动的基差波动。他们会因为你迟到而惩罚你，但会因为你积极执行销售计划而付钱给你。

知道什么价值，你愿意卖，让你的买家知道你在哪里，这可能是你进入销售前端的关键。在这种市场环境下，你不希望在接到通知的第一天就把自己逼到绝境，因为市场会惩罚你做多现金的行为。

抓住机会进行有利可图的销售将帮助你保持平衡，但你需要意识到物流的限制。

2.后勤方面的意识

在市场需要的时候把所有的粮食都运走就好了。不幸的是，每小时你能装的卡车就这么多，一天只有这么多小时，拖的时间也只有这么多天。过渡的越晚，你就越难做到这一点。在过渡时期工作时，你需要了解自己的后勤能力和限制条件。

管理好他们会帮助你管理好你的职位。

3.位置感知

无论市场处于利差还是反向，仓位积累的答案都是一样的。当你积累蒲式耳时，确保你在路上出售，为新的作物季节腾出空间。如前所述，你在套利市场积累现金头寸是有回报的，需要意识到物流的限制。

在反向市场中，你的目标是保持接近平衡或做空基础，以避免在滚动头寸时受到惩罚。这说起来容易做起来难，尤其是在过渡时期。它需要你的关注。经常检查你以前的仓位可以避免你在不知情的情况下积累多头仓位。

我听过很多次商家积极推销，却很难做到收支平衡或亏空。有些时候，他们发誓他们已经卖了足够多的东西，却发现更多的东西不断向他们袭来。留出时间进行例行的位置检查将有助于防止这种情况发生在你身上。

你需要了解你的整体排名以及利差对他们的影响。

4.传播意识

我主要关注的是如何管理你的老位置。如果我没有提到几种不同类型的分散风险，那就是我的疏忽，你会想知道的。

• 老作物传播关系度过夏天
• 老作物向新作物传播
• 任何你开始积累的位置，新的作物延迟交付槽。

古老的作物散布可能是最棘手的。你要考虑你的物流、销售机会和积累的头寸，但你也必须考虑买家在夏季期货月份将如何行动。

以豆子为例。很多时候，买家在7月- 8月- 9月期货交易中会有不同的走势。不仅如此，有时他们只会在几天后换回来。如果这个时候没有别的事情，你需要非常清楚期货的月基是与日基相关的。

最终，你将不得不将旧作物的位置滚动到新作物上，因此必须考虑旧作物和新作物的分布。不过，这并不是老作物新作物传播的唯一情况。你还需要注意你可能有的任何旧作物-新作物滑移。

无论你是用完整合约还是迷你合约进行套期保值，作物之间出现一些下滑的可能性几乎是肯定的。将你的旧作物现金头寸与旧作物期货和新作物期货进行比较是有好处的。

这将暴露任何滑移，你会想尽快补救它。无论哪种市场结构，如果市场对你不利，有无意的价差风险会造成重大损失。

对于之前的传播意识点，更重要的是新的作物传播。无论你是否主动进行预播散，当你在这里和那里买一点的时候，你也会产生一些无意的新作物播散风险。确保每个交货期的现金头寸都有相等和相反的期货头寸，或者它与你所做的预价差一致。

记住，作物过渡只是两个过渡之间的过渡。这些价差仍在试图确定它们需要达到的水平，如果管理不当，这些变化可能会导致一些金融方面的不适。

市场可能是唯一不断变化的最好例子。值得庆幸的是，事实就是如此，因为这些变化使我们能够在保持价格中性的同时抓住金融机会。每个作物年都有它的过渡和机会。

还记得我一开始说过的话吗，夏末的作物年之间的过渡是一个独特的过渡时期，如果没有别的，它通常是棘手的。

注意并管理它。如果你不这样做，它可能会偷走你在交易季节辛辛苦苦挣来的收入。

- - - - - -德维恩威尔逊