到底是谁在卖套利?

在我从事谷物生意的时间和旅行中，一个常见的说法是“卖出卖出的货物”。无论你是农民、电梯交易员、投机者、背靠背交易员还是基础交易员，这都是一件好事。仅仅这最后一句话就足以让人们意识到，当我们使用同一个术语时，我们可能指的是完全不同的东西。有没有可能不同行业的人，有着不同的交易方法和目标，都需要做同样的事情?

首先，让我们快速定义一下什么是“市场套利”。简而言之，利差交易市场的定义是，交割月的期货价格随着交割月离最近一个月的距离越来越远而逐渐升高。例如，期货行情是这样的:

2019年5月玉米价格3.50美元

2019年7月玉米3.60美元

2019年9月玉米3.70美元

2019年12月玉米价格3.80美元

对许多粮食生产企业和商品粮经营企业来说，管好这一块可以大大增加利润。不幸的是，要想有效地捕获它，既需要意识，也需要纪律，而且农场和商业上的许多蒲式耳都失去了它的全部价值。

我们在国内长期处于大量供应和结转的状态，这导致了期货市场的低价格和年复一年的结转。最近，芝加哥商品交易所集团还宣布，他们将从2019年秋季开始对玉米和大豆合约进行调整，并宣布在目前这种供应大量的时期，在市场上进行更大规模的交易。这背后有很多推理和理论，但最终，我们在粮食行业需要确保我们有效地捕捉到利差，因为从今年秋季开始，它可能会成为一块更大的蛋糕。

我们需要解决的关键问题是:应该由谁来负责carry，他们应该在什么时候做，以及他们应该如何做?

让我们先讨论时间。在收获作物之前，可以从现货市场到第一个新的作物月份的相当大。这携带属于主动农民。农民可以捕获这种携带的唯一方法是让他在收获前销售他的新作物产量。预先提前卖出，才能捕获越多。

一个很好的例子就是过去几年的软红冬小麦。在这一页的顶部是一个图表，显示了在过去10年里平均比收获价格高出多少的价格溢价。

没错，在过去10年里，平均而言，如果农民在小麦收获前一年卖出小麦，每蒲式耳可以多卖1美元以上。其他谷物也有类似的模式。小麦价格被夸大了，因为在他们的市场上有大量的运输。在搬运环境中，农人在收获前卖得越早，他们能捕获的就越多。这甚至不需要农民有自己的垃圾箱。农民可以在收获前卖掉这些货物，然后在收获后进行运输。简单地说，当一个农民签订了远期合同，他就在市场上获得了收益。

一旦发生收获并且谷物进入一个垃圾箱，就会携带那个点属于该谷物箱的所有者是农场垃圾箱或商业垃圾箱。然而，在任何一种情况下，只有在农民销售谷物一旦谷物销售就可以捕获携带。

对于生产者来说，这似乎是违反直观的，但捕捉这些携带市场的全部价值的唯一方法就是越早销售决策。许多生产者看起来像现在一样的携带市场，并假设它会让他们更多的时间将它放在垃圾箱并等待出售。这一思维行是灾难的一种谱。

请允许我阐明这一点。秋天到了，收获也快结束了。当地电梯对玉米的现货出价是3.47美元，但他们1月份的出价是3.70美元。这位农民决定，既然1月份的出价更好，他将等到那时再出售。到了一月份，电梯的价格又涨到了3.47美元。

那23美分的“市场”消失了。农民和电梯都没有得到它。为了捕获市场所提供的所有溢价，生产商必须在延期交付期间提前出售，同时仍有仍将捕获。否则，随着时间的推移，携带会消失。

作为粮食发起人，重要的是与客户沟通这些简单的方式，他们可以捕获他们可用的保费。在收获之前，他们应该卖掉。如果他们有自己的垃圾箱，他们可以在收获后的交付插槽中销售更多。额外的携带和许多次额外的销售额外额外的溢价溢价是生产者应该如何为他的空间产生价值。

对于商业谷物电梯，通常接受大型携带是良好的利润的良好环境。虽然这绝对是真，但如果电梯尽快拥有基础（收获），则只能完成。一旦它击中商业垃圾箱，商业无法捕获市场携带，直到他们购买谷物。

携带商业粮食业务将随着时间的推移提高其基础所有权的价值。如果他们不拥有这种基础，因为粮食正在存储或延迟定价合同，他们正在捕获来自农民而不是市场携带的费用。
近年来，我想到了小麦的悲剧。多年来，有山脉堆积在地上。在那段时间里，有一些非常大的携带。不幸的是，它已经蒸发到大部分内的空气中，因为商业广告正在竞争谁可以收取最少的储存。因此，他们向农民充电1.5美分，而价格下跌，每年蒲式耳的大型车辆大于1.00美元。

我们正在盯着玉米和大豆的一些变化的桶，这瀑布和能够捕捉农民和商业谷物业务的携带将比以往任何时候都更加重要。由粮食商品和发起人谨慎行事，帮助他们的客户谨慎行事，使这些带有这些携带的价值不会变得薄弱。■

杰森·惠勒加入白色商业公司在2005年6月就全国粮食升降机的销售和风险管理策略提出建议。他毕业于阿肯色大学(University of Arkansas)，拥有农业商业学位，还曾在全国各地为农民、谷物升降机工作人员和贷款人教授过许多讲习班。