合同法的影响

谷物期货合约的世界，归结到最基本的要素，是相对简单的。例如，种植者和加工商同意，种植者将在未来的某个特定时间以今天确定的价格交付一定数量的谷物。对种植者来说，一个主要的好处是，它知道自己的粮食将获得的价格，并可以相应地计划自己的操作。相反，加工者既知道它将收到的粮食数量，也知道它将支付的价格，并可以相应地制定计划。大多数谷物期货合约的复杂性反映了这种相对简单性。整个协议通常只有一两页长，而且通常是以大多数非律师能够理解的方式写的。协议的第一页通常列出基本条款——商品、价格和交货日期。第二页(或第一页的后面)通常由标准合同语言组成。

鉴于基础交易的相对简单性，很少有种植者和生产者意识到法律在多大程度上可以支配或影响他们的交易。本文简要介绍了各州对谷物合同的监管、《食品安全法案》的要求以及即将出台的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)在双方协议中所采用的各种方式。

国家对远期合同的管理

许多农业州立法机构已经制定了主要旨在保护农民和农业生产者的法定方案。然而，除了这个一般性主题之外，状态到状态的需求的一致性并不典型。一般来说，大多数管理谷物合同的州都要求某些谷物购买者获得许可。通常，州谷物经销商的许可证法规要求被许可人保持一定水平的营运资本，或其他财务健康的迹象。根据各州和被许可人的财力，各州可能要求定期提交财务报告以维持许可证，并可能要求提供保证保函、信用证或其他保证，以保证被许可人能够履行其合同。

通常，作为许可计划的一部分，买方被要求向国家管理的粮食赔偿基金支付款项，该基金将在买方违约、申请破产或破产的情况下保护未付款的粮食现金卖家。在某些情况下，即使在上面讨论的简单例子中，国家也会对远期粮食合同的实质性条款进行监管。通常，如果一个州规定了标准的远期协议，它是通过规定必须在协议中找到的信息来这样做的。例如，法令可能要求远期合同包含诸如执行日期、合同数量、价格和谷物等级等标准条款。通常，州法规规定生产商在交货后必须付款的日期。

近年来，粮食行业的根本变化引起了对许可证要求的额外关注。价格波动、农场规模和合同风险增加的趋势，以及工业(生物燃料)粮食购买者的涌入，已促使州立法机构开始重新评估农业生产者受到保护的性质和水平。这些变化导致赔偿基金和为其提供资金所需的评估的增加，以及对许可证标准的审查的增加。

随着远期合约的条款开始偏离上述简单的例子(可能是通过延迟定价或延迟支付条款)，监管水平往往会提高。通常，当一份协议包含这样的条款时，买方需要在协议中包括某些通知，通常解释该协议不包括谷物赔偿基金。

一般来说，更复杂的商业实体之间的合同，比如谷物升降机或合作社与最终用户之间的合同，比要求农民个人销售的合同要求更少。再一次，中央目标是保护未付现金的粮食卖方(生产者)，各州认识到生产者没有很好的地位来评估买方或加工商的财务稳定性。法规是各州试图为面临标准合同条款的生产者平整土地，同时通过保持低交易成本促进粮食交换。

粮食承包债权联邦条例

许多远期谷物合同将包含担保条款，规定谷物作为种植者履行协议的担保。然后，谷物买家可能会试图通过向相关州的国务卿提交一份融资声明来确保其在种植者谷物中的利益。在这一点上，粮食买家可能会感到相当舒服，因为他们相信，如果种植者违反协议，将粮食卖给其他人，它将受到保护，因为它仍然拥有粮食的安全利益。许多粮食购买者不知道的是，要充分保护他们的利益，作为一般规则，他们还必须满足《粮食安全法》的要求。《食品安全法》一般规定，农产品(包括谷物)的购买者将不受农产品中所有安全利益的限制，除非被担保方按照法规要求提供通知。必须提供的通知由州是中央归档州还是通知州决定。在中央申报州，被担保方必须简单地向中央申报机构提交所需的通知。如果被担保方满足了申报要求，农产品的后续购买者将获得受被担保方担保利益约束的产品。

在请注意(非中央文件)规定，受担保方必须向该农产品的所有潜在买家发出其担保权益通知。这可能是一个困难的过程，在某些情况下将阻止受担保方试图遵守规约的要求。如果被担保方选择不给予要求的通知，买方将不受受担保方利益的影响而获取该农产品。然而，受担保方通常有能力就其所遭受的损害向种植者追索损害赔偿，并且根据州法律，可能对种植者从未经授权的销售中获得的收益具有担保利益。

即将实施的衍生品和商品市场联邦监管

让我们为上面讨论的简单示例添加另一层复杂性。假设在加工商执行了与种植者的远期合约后，它通过对冲期货交易出售谷物或者通过交易所进行掉期交易来保护自己的价格。目前正在委员会审议的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)有可能大幅改变围绕这一次级交易的法律。立法的具体参数尚未最后确定，无论如何都超出了本条的范围。然而，贯穿整个立法的一个主要主题是提高透明度和市场可靠性。看来私下或通过其他媒介进行的交易将需要增加报告要求。此外，报告的资料似乎一般会向公众提供。

这种潜在的增加透明度可能会影响价格的发现和交易者进行价格风险管理的方式。例如，某些场外交易(OTC)和商品掉期交易目前未被报告，它们可能更容易被计入当前和未来的谷物价格。支持者希望，随着更多的报告将出现，市场价格将得到更好的反映，现金市场和期货市场之间的趋同程度将得到改善。

此外，多德-弗兰克法案的一些支持者宣称的目标是限制过度投机对期货市场的影响，从而改善这些市场提供的价格发现功能。目前的法案草案旨在通过要求商品期货交易委员会(CFTC)在期货和衍生品市场建立影响价格发现功能的头寸限制来实现这一目标。该法案将赋予商品期货交易委员会限制其认定的具有扭曲市场影响的交易量的权力。

包括期货行业团体和机构投资者在内的该法案的反对者认为，这些规定将抑制对大宗商品市场的投资，并减少投机性交易提供的流动性。如你所料，目前拟议的立法草案极其冗长，超过2,300页。让事情更加复杂的是，该法案的大部分内容只是授权商品期货交易委员会制定监管规定，这将需要许多个月的时间。考虑到围绕该法案的争议程度，许多评论人士预测该法案的最终影响将由联邦法院决定也就不足为奇了。对于粮食行业来说，第七章是该法案值得关注的部分。不用说，该行业的参与者经常忽视粮食和其他商品的交易受州和联邦法律影响的程度。供需动态变化、联邦能源政策、资本流入和流出大宗商品，以及越来越大程度上的全球经济，推动了市场波动的新时代，改变了买卖双方的法律格局。

- - - - - -杰基Roembke