通货膨胀101:来自过去的爆炸

来源:美国农场局联合会

上个月的文章对通货膨胀对媒体访谈的形式产生了很多兴趣，几个电话，甚至是美国农场董事会的演示。令人关切的理由，特别是在生产农业中。

我们有些人还记得上世纪70年代的严重通货膨胀和解决这个问题的代价——长期利率超过15%，土地价格暴跌，利率上升导致美元价值飙升，以及农业出口的崩溃。

农业债务危机使整个农业信贷系统崩溃。众多农村农业银行关门歇业。那是一段可怕的时光。没人想回到那里去。

本文是一系列讨论20世纪70年代通货膨胀时期和美联储应对长期内在通货膨胀行动的文章中的第一篇。像“滞胀”这样的词将发挥作用。

在进一步讨论之前，我们先来认识一下推动近期价格飙升的因素之一来自简单的算术。总体价格——所有城市的消费者价格指数——在2020年3月同比下降2.4%，在2020年4月同比下降8.4%。

因此，在三月和四月持续稳定将是大流行早期阶段的明显变革。加入这一整体经济复苏以及刺激的刺激和......

月度数据是杂乱的。当你穿过一片田野或牲畜的重量，而不是一整圈时，考虑产量监视器。在我们应对COVID-19的过程中，尽管我们每天都有病例数据，但报告的信息是7天平均值。所以要关注月度数据，但不要被一两个数据点压垮。

在20世纪70年代谈谈通货膨胀，需要返回20世纪60年代后期。然后，约翰逊主席，凭借他伟大的社会和越南战争的支出，对整体经济造成了重大推动。Nixon was elected in 1968 and brought many economic policy changes with him.他担任联邦储备董事长威廉马丁，并被任命为亚瑟烧伤。

烧伤面临的压力，以保持利率低，推动经济。1971年，尼克松还拉着黄金和美元之间的联系，允许美元在全球市场上自由漂浮。因此，美元削弱了许多主要货币。低价的美元将进口货物以美元术语更昂贵。

然后我们需要讨论石油价格。1970年至1973年间，油价从每桶3.18美元上涨至3.89美元。1974年，油价飙升至6.87美元/桶。按今天的价格计算，这相当便宜，但一年就涨了77%。到90年代末，油价达到了每桶12.64美元。

人们在高通胀时期产生了期望，并将这些期望融入到工资和薪水要求中。下面这张图片摘自1976年美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的一份报告。请注意大约从1970年开始的曲线斜率的变化。工资率的增长不仅表明了薪酬的一次性增长，而且表明了长期收益。当整个经济在五六年的时间里以比之前更快的速度增长时，通胀预期就会变得相当普遍。

随着就业增长和工资水平上升的坊间证据，我们正在走出这场大流行。然而，每周都有文章报道说公司找不到员工，即使初级职位的工资超过每小时15美元。

我们已经涉及20世纪70年代袭击的各种石油危机。1970年，美国占据了63.5英镑的化石燃料Btus，以生产国内生产总值1.07万亿美元。在2020年，我们拍了72.9英镑BTU，以赚取20.9万亿美元的GDP。因此，一般和基于化石的能量特别是在前一段高通胀期间所做的角色不起作用。

通货膨胀正在接受，但我们从20世纪70年代的条件下有很长的路要走。例如，我们不面临远离黄金标准的根本转变。我们已经开发了大量的国内燃料用品，并且在我们经过大流行复苏后，对化石燃料的总体需求可能是稳定的。我们并没有出于全球金融市场如何运作的重大变化。我们现在知道如何在没有金属基础的情况下运作。美联储有额外的杠杆，以帮助管理经济，超越他们过去使用的利率目标。

同样，不确定因素将是工资率。如果我们接受这样的观点，即在未来的四五年里，工资的增长必须持续超过通货膨胀率，这本身就可能导致通货膨胀。

联系人:
鲍勃·杨，农业前景总裁
bob@agriculturalprospects.com

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