对于玉米和大豆的预期种植报告是多么令人惊讶的是？

资料来源：NARMDOC每日（11）：55

推荐的引文格式:欧文,美国“这是多么令人惊讶潜在种植玉米和大豆的报告?．"Narmdoc每天(11):55，伊利诺伊大学香槟分校农业与消费经济学系，2021年4月7日。永久链接

美国农业部发布了2021年潜在种植3月31日报告^英石．报告指出，美国农民今年计划种植9144.4万英亩玉米和8760万英亩大豆。市场对报告发布的反应令人震惊，玉米和大豆期货均上调了每日允许的限价。这篇文章的目的是提供关于玉米和大豆种植面积意外的历史角度，包括上周的前瞻性种植报告。分析补充了aNarmdoc每天文章 （2021年4月5日） 本周早些时候。

分析

分析的第一步是通过面积“惊喜”来定义我们的意思。简单地说，这是平均市场对种植面积的预期之间的差异潜在种植报告已发布，并在报告中发布的种植面积的USDA估计。市场预期由彭博尔格和路透社等新闻服务收集，并且平均贸易商和学者常常使用，以代表在释放重要的USDA报告之前代表市场共识。我们之前使用一系列平均市场种植面积期望潜在种植报告超过1983-2021。由于玉米和大豆面积的水平随着时间的推移而增加，因此平均面积期望和USDA估计之间的百分比差异用于分析。

图1和图2分别显示了1983-2021年玉米和大豆种植面积的意外情况。请注意，一个积极的百分比意外被认为是看跌的，因为这意味着美国农业部的估计面积大于市场的平均预期，而且反之亦然．请注意玉米和大豆的平均市场意外值是多么接近于零。大豆的种植面积意外增加(-70万英亩)略有偏多，但这与零相差不大。从统计的角度来看，数据表明市场的平均惊喜等于零。这在逻辑上是有道理的，因为一个显著的非零惊喜将代表一个矛盾。如果一个惊喜真的是一个惊喜，那么积极和消极应该随着时间的推移而平衡。

为了随着时间的推移获得面积惊喜的波动感，图1和2包括平均水平的Plus / minus标准偏差带。由于惊喜的标准偏差类似于两种作物（玉米的2.0％和大豆的2.3％），因此一个标准偏差带非常相似。在这两种情况下，大多数惊喜都在加上/减去两倍。这些乐队有助于评估2021种植种植面积惊喜的玉米和大豆的大小。对于-2.2％的玉米2021令人惊讶的是在标准偏差带之外，而2021的大豆惊喜-2.7％的惊喜在乐队内。虽然两者都是来自他们肯定不是异常值的历史性的角度。2021年为玉米的惊喜是过去39年的第三大看涨惊喜，大豆的惊喜只是第六大看涨惊喜。

到目前为止的分析是一致的想法，即潜在种植报告是今年玉米和大豆的看涨活动。然而，玉米和大豆看涨惊喜的水平似乎在报告发布后，爆炸性价格不会排列。第一次协调玉米和大豆面积惊喜和价格走势的第一步是在图3中发现了这两种作物的意外与1983-2021之间的关系。该图表基于各自市场惊喜的市场影响，分为四象限。右上象限含有玉米和大豆惊喜的观察结果，左下象限含有观察，两个惊喜是负面/看涨，而另外两个象限含有相反的惊喜。Most of the observations land in the two mixed quadrants, which makes sense because of the substitution relationship between corn and soybean planted acreage in much of the U.S. This is reflected in the negative slope of the estimate regression line between the corn and soybean planted acreage surprises. However, the overall relationship is not strong, with an R2 of only 0.19. In particular, there are a 10 observations in the lower left quadrant where both the corn and soybean acreage surprises are negative and bullish. It is noteworthy that 2021 is the most extreme example of both acreage surprises being bullish. This suggests that the key to understanding why prices reacted so strongly to the release of the潜在种植报告是玉米和大豆的总种植面积，不一定是每种作物的总种植面积。

图4显示了1983-2021年玉米和大豆的综合面积意外值。这是通过将玉米和大豆种植面积的市场预期总和与美国农业部的综合估计值之间的差来计算的(我们不是简单地将两个不同的意外相加)。组合惊喜的平均值再次接近于零，但一个标准差带变窄，反映了玉米和大豆面积惊喜的抵消趋势。2021年的总惊喜是- 2.5%，是过去39年最大的乐观惊喜。唯一可与之相比的意外牛市是1984年的- 2.3%。图5给出了更深入的观点，它显示了同样的面积组合，而不是百分比。2021年的总惊喜是- 450万英亩，这是自1983年以来最大的看涨或看跌惊喜。这有助于协调玉米和大豆价格的大幅上涨潜在种植报告。市场对玉米和大豆总种植面积意外的反应，与对这两种作物单个种植面积意外的反应一样大。

影响

上周的美国农业部潜在种植报告通过玉米和大豆市场发送了冲击波。两种作物的期货价格在报告发布后没有长时间才能上升日常允许限额，非常不寻常的发生。在本文中，我们提供了历史视角，就上周包含的玉米和大豆面积惊喜的大小潜在种植报告。分析表明，今年报告的玉米和大豆面积惊喜从历史的角度来看，但它们肯定不是异常值。2021年为玉米的惊喜是过去39年的第三大看涨惊喜，大豆的惊喜只是第六大看涨惊喜。理解市场反应的关键潜在种植报告是玉米和大豆种植面积的综合估计。2021年的总惊喜是- 2.5%，是过去39年最大的乐观惊喜。在种植面积术语中，2021年综合惊喜是-450万英亩，自1983年以来最大的看涨或看跌惊喜。这是报告后的增压玉米和大豆期货价格。

未来的一个关键问题是，美国农业部未来的报告中对玉米和大豆总种植面积的估计是否会增加，第一份报告将于6月发布种植面积报告。未来Narmdoc每天文章将调查历史模式是否为这种情况发生的可能性提供线索。

参考

布朗，B.和C.祖劳夫。”搭乘USDA的3月1日粮食股票和2021年潜在种植举报．"Narmdoc每天(11):53，伊利诺伊大学香槟分校农业与消费经济学系，2021年4月5日。