他们正在改变的时代”

“来吧，作家和评论家
谁用你的笔预言
睁大眼睛
机会不会再来了
不要说得太快
因为轮子还在旋转
因为时代正在改变。”
节录:1964年鲍勃·迪伦

鲍勃·迪伦(Bob Dylan)在写《时代正在改变》(the Times They Are A-Changing)时当然没有考虑到粮食行业，但这首歌的歌词与2008年的情况惊人地相关。金融部门正处于动荡之中，通货膨胀达到了25年来的最高水平，创纪录的商品价格正在使我们的行业的融资能力变得紧张，而且无论谁赢得11月的选举，华盛顿都将很快发生重大变化。

粮食行业正在努力应对一系列变化，赢家和输家几乎是不可避免的。正如迪伦所说，“现在慢的，以后会快，现在的第一个，以后会是最后一个。”这可能夸大了对粮食企业的影响，也没有任何结论表明任何一家特定的企业将是“最后一家”。个人和公司以不同的方式适应变化——小公司和大公司都可以在困难时期繁荣发展，任何公司都可能成为他们没有准备的力量的受害者。

粮食行业的总体前景是美好的:世界需要美国的产量增加，出口将保持强劲，对电梯服务的需求也将强劲。投资资本正迅速进入农业领域，购买土地、谷物升降机和相关资产。一些公司今年利润很高。但一些公司可能无法适应粮食市场、生产者和一系列新的竞争对手的新需求。

从表面上看，这种“新秩序”与当前的秩序非常相似:粮仓、乙醇厂、出口设施、饲养场、火车和卡车——所有这些都接收、运输或加工数十亿蒲式耳的美国谷物和油籽。但在幕后，“新秩序”正在迅速改变。

• 能源、燃料、石油产品和员工相关费用等运营成本正在飙升。
• 对信贷和其他融资的需求处于创纪录的水平，而且很可能继续保持极高水平。
• 商业风险激增:包括市场风险、合同风险和交易对手信用风险。
• 现有的“工具”在解决当今的需求时并不总是足够的，或者可能是不合适的:对冲策略、生产者起源方法、管理政策、传统的融资来源。

粮食公司有很多方法可以适应:

• 无论如何，粮食公司都需要扩大营运资本，以提供增加借款的基础。
• 理解和利用非传统的融资来源——如果可能，在适当的时候——包括基础“回购”或涉及生产商财务参与的合同。
• 认为现金流。重新评估粮食支付政策。大多数电梯会每天付款，但许多目的地市场每周只支付一到两次，这迫使电梯保留应收账款。例如，考虑将农民的报酬改为每周两次。但是，只有在充分通知客户之后，才会做出这样的改变，这样谣言就不会来了，说你的公司没钱了。
• 考虑“风险管理”而不是“对冲”。在适当的时候，理解并利用其他方法来管理价格或分散风险。这可能涉及更多地使用期权，而不是通常支持的最低价格合约或最高价格(“上限”)合约。知道如何利用做空期权和做多期权作为处理风险头寸的方法。了解什么州经销商执照法律要求或禁止，并了解您的银行契约!
• 新的联盟正在出现:例如，一家谷物公司和一家银行可能会合作提供一种自营战略。或者区域电梯可以更好地利用资源和减少费用。
• 重新评估购买远期谷物意味着什么:公司购买固定价格、固定基础的远期合约并承担所有融资成本的想法可能会成为过去。成本和风险对大多数公司来说都是难以承受的。
• 重新评估一些生产者合同策略的风险是否大于你作为买家的合同价值。在几乎没有办法衡量潜在价格走势的情况下，一些更“奇特”的策略是不合适的。
• 重新评估客户“服务”的含义。例如，当期货市场关闭时，更多的电梯不会买进。重新关注并确定你的生产者客户的其他需求。为这种新环境制定切合实际的政策:例如，饲料或化肥的最大应收账款，从单个客户的最大远期采购蒲式耳。
• 像一个首席财务官一样思考，或者如果可能的话，雇佣一个首席财务官。会计记录所发生的事情并加以说明。首席财务官们分析预测的现金流，并考虑许多“如果”情况，以确定对业务的影响。

抛弃你所有的政策、程序和策略是多余的。但是，把所有的事情都摆到桌面上，重新考虑你现在的方式是最好的还是唯一的方式。以预购为例。放款人，谷物公司和其他公司正在重新评估什么是合理的。有兴趣的是让生产者对可能触发追加保证金通知的价格上涨承担一定比例的责任:例如，农民可能需要支付25%或50%的追加保证金通知。其他公司正试图通过谈判将这一权利与农民银行的生产贷款捆绑在一起:例如，“我们将从农民先生那里购买2009年的粮食，但农民先生的银行必须同意为我们的合同追加50%的保证金”。如果远期销售能保护农民的银行，那么他们或许应该为这种保护提供资金。

另一个想法是如何提供和管理forward HTAs。传统的HTAs允许农民选择日期来设定合同的基础。例如，买家的另一种选择可能是“聚集”或“汇集”2009年HTAs，并将所有合同的基本决策留给电梯管理人员，或使用对所有远期HTAs一致的预定公式。也许美国中西部的一台电梯可能会以10月15日为基准设定2009年所有玉米HTAs的收获期。10月15日没什么特别的——这只是为了说明。

在平稳市场中行之有效的奇特策略，在极度动荡的市场中可能会成为杀手。考虑一下，如果价格达到高于当前价值的某一阈值，生产者可以在其销售价格上获得少量奖励，作为回报，他们有义务卖出更多蒲式耳。这些都是好的，直到价格飙升，通过较高的价格水平。例如，许多农民出售粮食的合同规定，如果价格达到3美元，他们必须在07年卖出更多的粮食。现在看来，这不是个好主意。

这只是一些想法——市场会找到其他的想法，时间会找出赢家和输家。客户服务仍然很重要，但在这个动荡的新时代，生存是首要任务。