常识交易决策

“每个人整天都得到那么多的信息，以至于他们失去了常识-格特鲁德·斯坦(作家

如今，信息超载困扰着我们大多数人。无论我们是否需要，黑莓和手机都会给我们发送短信。只要有互联网连接，任何人都可以立即获得全球新闻。功能强大、价格低廉的计算机可以让任何人从在线数据库中开发出深入的分析和图形。(嘘…想知道中国生猪数量的增长趋势吗?检查美国农业部网站。)

现代科技太棒了。我每天都在使用它，花很多时间查看美国农业部的数据库，并绘制了数不清的图表和幻灯片。但有时我们不得不停止收集和分析，在做粮食销售和定价决策时使用一点常识(CS)。什么上升可以下降;什么不能的变化,五月改变。我想到了以下两个领域:
-粮食质量
——期货价差

玉米和小麦的质量继续困扰着这个国家的许多地区。剩余的2009年西部硬红小麦有相当大的数量是低蛋白质的，显然已经被藏起来与新作物混合。09年大量软红小麦库存含有呕吐毒素，降低了价值，限制了潜在市场。2009年，许多地区的玉米作物遭受了测试重量低、霉菌毒素、水分高或更糟的问题。质量问题迫使商家和管理者面临艰难的选择。

宽期货交易平台将支付将劣质谷物持有至2010作物年的成本，以捕捉混合机会和/或折扣减少的可能性，并提高整体收入。一些交易商将重点放在期货息差上，设定目标以捕获尽可能高的利差。

堪萨斯城小麦期货利差最近的交易价格是“全利差”的90 - 97%，即理论上的最大月度期货利差(不包括费用/佣金)。采购商发现KC小麦每月每蒲式耳的运费几乎为6美分，远高于乡村电梯的利息成本(大约2美分/月)。这额外的4美分对于空间来说是一个不错的每月回报。再加上将质量较好的新作物小麦与质量较差的老小麦混合在一起的可能性，用公司拥有的硬红小麦填充电梯看起来是一件很划算的事情。很可能是这样，但市场上有大量的小麦，而且春季/夏季的小麦产量已经降到了极低的水平。买家不确定‘10’小麦的质量，不能出售/出口低质量的小麦。这使得许多电梯的基差较长，附近的基差价值下降，没有有利可图的方式来变现。

芝加哥商品交易所(CME)新的软红小麦可变储存率项目提供了一种方式，小麦期货的每月储存费可以随着每个交付周期而变化，这取决于特定的市场参数。（见2009年10月号《小麦，趋同之路》。)由于国内外小麦供应过剩，期货市场预计VSR将扩大到其最大储存量，而价差已经反映出了很大的潜力。2010年7月至2011年7月交割的CBT小麦期货价格在1.05美元/月(约合8¾美分/月)左右，远高于73美分左右的旧“全面套利”水平，但仍低于目前的水平新理论上最大VSR携带量约为1.73美元/蒲式耳。12个月的1.73美元每个月就能买到14.4美分的电梯!难怪乡村电梯正在提高2010年夏季的基础;他们想拥有小麦，赚取储存收入，以持有出口商和磨坊不想要的小麦!有了价差图和分析，预测变得更容易，这些分析可以快速绘制出每一个价差的价格。（见图）

玉米也有类似的故事。许多玉米的出口质量不高，在某些情况下还不够好，无法用于饲料生产。电梯查看当前的基础价值，延迟插槽的价值，并在期货携带。他们认为，在一些市场，2010年玉米收获后的很长一段时间里，现金在未来六个月的价格将达到30美分甚至更高。大部分利差来自期货差价，7月10日/ 12月10日的CBT玉米期货显示约29-30美分利差。想象一下，商人可以以收获为基础，或者2011年1月，赚取30美分或更多，和把质量较差的老玉米和新玉米混合种植。这是一笔巨大的潜在收入!

宽期货交易确实在向仓库管理人员发出买入和持有小麦和玉米的信号，此外，通过与质量更好的新作物库存混合，还有望提高品质。

其他商家关注的是什么体积用“好”玉米或小麦来混合他们的坏存货。一些公司表现得很激进，以高于竞争对手的价格收购新作物，以确保有足够的库存供以后混合。电子表格可以帮助计算他们需要的数量。

图表和电子表格显示，持有套期保值的小麦是对空间的合理利用，持有套期保值的玉米至少应该是可以的(如果有混合收益可赚的话)。最近的市场函件和评论都在谈论全球小麦过剩的问题，以及美国如何成为全球剩余的仓库，用来运送不需要的小麦。每个人都被市场信号轰炸。这就是“CS”需要发挥作用的地方。

别高兴得太早

如果2010年的收成出现问题，那么大量的劣等小麦或玉米的收成可能会与预期大不相同。这就需要电梯来处理了两个而不是一种问题作物。那里虽然看起来很遥远是期货所承载的风险总是可能消失。然后，所有这些精心规划的回报可能会消失。

“CS”的决定可能仍然是将旧作物的粮食带入新作物。但CS可能会告诉你，不要在小鸡孵出来之前数鸡。这一决定中一个悬而未决的大问题是，如果期货合约消失，成本将是多少。如果前苏联或澳大利亚的小麦意外歉收怎么办?在12个月期芝加哥小麦交割价下跌1.05美元，押注价格接近1.70美元，或者在KC交割价下跌95%的全部交割价，可能会突然变成一个代价高昂的错误。尽管听起来不太可能，但如果美国2010年的玉米产量出现短缺，或者如果中国购买足够多的美国玉米以大幅减少2011年的期末库存，玉米价差可能也会迅速收窄。

CS表示，如果你计划持有被套期保值的库存，就应该锁定优质的期货交易，或者至少保护期货交易大多数的库存。使用图表和电子表格来分析数字，听取市场建议，但要使用常识来增加视角和框架你的决定。

- - - - - - - - - - - - - - - - - - -

“是的，但你们的科学家们太专注于他们是否能做到，他们没有停下来想想他们是否应该做到。”杰夫·高布伦饰演伊恩·马尔科姆博士——《侏罗纪公园》，1993年

—杰基Roembke