小麦等待游戏-一个更新

世界上仍充斥着小麦。美国农业部预计，尽管全球小麦库存创纪录地消失，但2017年全球小麦库存仍将创历史新高。好消息是，预计2016年美国小麦出口将从本季度7.8亿蒲式耳的40多年低点小幅反弹至8.75亿蒲式耳。

我在4月和5月发表了一篇题为《等待小麦的游戏》的文章，让那些担心如何管理15年小麦库存的大量结转以及新作物小麦的空间的电梯经理们放心，现在这是一个好问题。结论是保持旧作物小麦所有权加上新作物产量。KC小麦期货的广泛利差使得长期持有成为一种有吸引力的主张——现在仍然如此。这篇文章建议锁定那些即使在当时仍以远高于“利差成本”的价格交易的期货利差。文章撰写时KC 7月16日/ 7月17日小麦价差在61美分左右，充分利用了储藏小麦的空间。

❚四月降雨提高人权观察收益率❚

自那以后，4月份的阵雨大幅提高了2016年硬红小麦的产量前景，尽管本季度的面积减少了近200万英亩。这一HRW作物的产量可能比早先预期的多8000万蒲式耳。西部玉米带和平原电梯面临的挑战越来越大。不过好消息是，小麦期货的利差随着产量的增加而扩大，5月份KC 7月16日/ 7月17日的利差为73美分至75美分。一个国家将小麦持有一年的利息成本仅为5%，仅为22美分/蒲式耳。现在，期货价差将支付高于利息50美分的溢价，以持有对冲的HRW一年!假设一个采购商已经把12个月的期货价格定在60美分到65美分之间，现在定在75美分，那么电梯的净利息平均可以接近50美分。现在这样做还不能建一个垃圾桶，但它看起来确实是对现有空间的最佳利用。把玉米挪开以腾出空间，把大豆挪开以腾出空间，但要把箱子装小麦。

大的收成需要大的措施。考虑增加小麦的临时储存空间，使用粮食袋是一种经济的扩大储存能力的方法。(将玉米和小麦袋装起来的管理人员表示，这种方法对小麦尤其有效。)

5月份的那篇文章承认，大额结转可能会笼罩市场，压低基础。这绝对是一种风险;当你承诺长期持有库存时，你需要有足够的资金来满足潜在的追加保证金要求，而不是被迫在基础便宜时出售小麦。

软红小麦期货(CBOT期货)价格宽裕，但不如KC小麦价格宽裕。芝加哥期货交易所7月16日/ 7月17日目前的交易价格在58美分左右，这仍然是一个相当可观的回报率，非常值得保护。芝加哥期货交易所(CBOT)的“可变存储率”(Variable Storage Rate)计划可能会允许SRW价差进一步扩大，但不要等待，不要冒险。将相当大一部分当前或潜在的长期SRW资产套期保值。❚

- - - - - -戴安娜Klemme