在危险的水域

大丰收固然很好，但它们肯定会把你累坏的。”迈克朝他的小货车走去时，并不特别对任何人说。坐进座位后，他瞥了一眼他的伙计们正在装货的火车，微笑着说:“至少今年的火车情况好多了。我们会熬过去的。”

美国农业部2014年12月1日发布的季度库存报告显示，目前的玉米和大豆库存比2013年增加了11亿蒲式耳，迈克一直在担心如何用电梯装运所有东西。(小麦库存也有所增加，但并不显著。)他回想起2013年138亿蒲式耳的玉米产量和去年面临的挑战，包括铁路货运的剧烈波动、导致发货放缓的冬季天气，以及几乎全年都出现反转的大豆市场。他回忆说，去年，他和他的跟班杰夫定期会面，更新物流和销售计划，这些努力得到了回报。他们今年还能做到吗?

在1月12日的作物报告公布后，迈克坐下来更仔细地研究了这些数字。他的发现让他吃惊:2014年12月1日的玉米库存比2013年增加了7.5亿蒲式耳，但只有三个州增加了6亿蒲式耳:爱荷华州、伊利诺伊州和密苏里州。一些州的玉米库存小幅上升，但相当多的州的玉米库存略有下降!美国大豆库存增加了3.7亿蒲式耳，但增幅是分散的:爱荷华州大豆库存增加了7000万蒲式耳，其他大多数州仅增加了500至2000万蒲式耳。

在迈克看了报告后，他发现事情比他最初认为的更容易管理:他所在州的玉米和大豆库存今年只稍微增加了一点，而2015年的预期期末库存更高。最终结果是，他的州在12月到8月间的移动量实际上比一年前要少!“这仍然是个挑战，但我们会成功的，”迈克想。总体而言，从12月到8月，美国可能只需要比去年同期多出口1.6亿蒲式耳(分别为114.4亿蒲式耳和1128亿蒲式耳)。

Mike知道一个成功的物流规划的关键是使用正确的数据。美国和各州的统计数据既有用又有趣:例如，创纪录的玉米产量将影响价格、基价和价差。但迈克需要根据当地的数据来计划。他从目前的库存开始计算，然后估计今年春天和夏天，这个电梯可能会从农场仓库收到多少蒲式耳。接下来，他预测了9月1日的期末库存，这就告诉了他从现在到夏末大概要出货多少。

他的计算显示，就像2013年的收成一样，他将需要几乎每个月满负荷出货。在他和杰夫清算所有资产之前，他可没那么多时间等上几个月试图达到基础的最高点。期货价差对他的春季和夏季销售也很重要。迈克从期货中赚到的每一分钱，都可以抵消1美分的利息成本，因为运输限制，他不得不持有这些蒲式耳到夏天。他回忆起去年秋天，一些优质大豆很快就消失了，并发誓不会再沾沾自喜了。例如，3月/ 5月玉米期货价差为8美分或以上，将支付近5个月的5%利息。迈克让杰夫把8½美分的价格定在3月1日以后电梯可能会拥有的一半蒲式耳上，他们有订单来支付余额。

去年12月，当美国出口计划达到顶峰时，基本面火热，杰夫已经清理了该电梯公司持有的大部分大豆库存。现在电梯里的大部分大豆库存都是农民拥有的。杰夫将出售这些大豆，当他们积累数量，农民出售，甚至在小批量的基础上，如果买家变得激进。

风险方

迈克对他的销售和物流计划感觉不错，但他担心这些天其他的风险。全球市场似乎比以往任何时候都小。最近，瑞士央行(Swiss National Bank)突然取消了瑞士法郎兑欧元汇率的三年上限。在30分钟内，瑞士法郎飙升了25%以上。许多外汇投机者损失惨重，几家外汇经纪公司因客户无法满足追加保证金要求而倒闭，其他公司不得不寻找额外资金。美元汇率飙升至11年高点，因为美国突然成为全球货币中最安全的货币。在其他条件不变的情况下，强势美元往往会打压美国出口和大宗商品价格。原油价格在六个月内下跌了55%，美国乙醇行业的盈利能力受到严重影响。

还有生物技术方面的问题。去年秋天，中国切断了对美国玉米和ddg的进口，但现在又试探性地重新开放了这一市场。一些国家已经停止进口美国牛肉或其他肉类，无论是出于真正的还是认为的健康问题。

在全球市场中，几乎没有什么是真正无关的。在货币或原油方面损失惨重的管理基金可能被迫变卖大豆或玉米，以释放资金。或者，对能源感到幻灭的基金可能突然将资金投入农业市场。下一次“黑天鹅”袭击可能会直接袭击谷物或大豆。

多德-弗兰克(Dodd-Frank)法案出台的新规定，也正在改变经纪行业的结构。期货公司必须比以往更快地收取保证金通知，以确保他们手头有足够的资金，以满足更严格的资本要求。现在，甚至连“什么是对冲”的定义都在CFTC制定规则的过程中受到审查。

然而，2015年可能会有更多的波涛汹涌，所以请穿上你的救生衣。

• 保持完全对冲;试图猜透这些市场是高风险的。做好准备，当他们接近80%的全部套利。
• 尽可能地消除运费风险。考虑锁定卡车燃料成本。
• 评估对冲信贷额度，确保它们足以覆盖任何不太可能的期货波动。
• 密切监控基差风险。如果你的主要市场突然不再供应，会发生什么情况?

幸运的是，美国的玉米和大豆产量连续两次创下纪录，在产量上有望实现盈利。❚

假设的业绩结果有一定的内在局限性，不能代表实际交易。过去的结果并不代表未来的结果。期货交易有损失的风险。

Diana Klemme是一个长期的贡献者饲料和谷物．可以通过电话800-845-7103或电子邮件diana@grainservice.com联系乔治亚州亚特兰大谷物服务公司的她。

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