十月惊喜？

2014年将是一个关于两个国家的故事。严重的干旱使红小麦产量大幅下降，尽管寒冷潮湿的天气持续贯穿北部玉米带并进入东部各州。今年三个州(堪萨斯州、俄克拉荷马州和德克萨斯州)的小麦产量总计只有3.42亿蒲式耳——比仅堪萨斯州两年前的产量少了4000万蒲式耳!

第2部分是塑造录制玉米和大豆生产的故事。及时在6月和7月沿着内布拉斯加到东岸的雨水，甚至恢复了南部大平原和德克萨斯州的玉米作物的希望。堪萨斯玉米作物实际上是7月20日的64％“好/优秀”，只有7％“差/非常差”。北方早期的领域调查了Iowa和伊利诺伊州200多蒲式耳/英亩玉米的承诺，潜在的大多数州的记录产量。大豆产量在8月晚些时候进行或破裂，但历史新高的创纪录的高等素内容可确保在今年的40多个蒲式耳/英亩的任何收益率上记录大豆产量。

表1

USDA在7月S＆DS中使用了趋势线产量，在33.86B（亿）和3.8亿的大豆中挂钩玉米产量，但如果实际收益率较高，那么怎么样？例如，玉米对176年的国家产量将导致14.8b-bushel玉米作物！

这听起来很牵强，但在9月1日的股票基础上，计划如何管理这样的成交量是明智的。

铁路和驳船运费已经攀升至创纪录或接近创纪录高点，因为商家在讨论收益，而国内市场的基础已经减弱。由于对2014年初的天气和铁路噩梦的记忆，管理人员开始计算如何向农民投标，以计入这些货运成本。国阵汽车和班车的一些交易已经达到每蒲式耳近1美元，高于实际的铁路价格。9月、10月和11月的驳船运费也接近历史最高水平，伊利诺伊河驳船报价为基准关税的750/800%，超过1美元/蒲式耳(见图2)。

表2

一些电梯经理几乎陷入了恐慌，不知道如何满足他们的农场客户。但抛开假设和想象，统计数据显示2014年的收成如何?我们分析了四个地区24个州的前景:中西部/平原、中南部、东岸和东南部部分地区。我们假设玉米产量为14.8 b蒲式耳，包括以下内容:

8. 每个州的预计股票为9/1/14，包括玉米，大豆，高粱，以及新作物小麦，燕麦和大麦。估计来自6/1股库存估计每个州的J / J / A消失。
8. 通过国家生产的玉米，大豆和高粱的预计州使用美国农业部的6月30日收获种植面积。
8. 美国谷物局预计，每个州的玉米产量都将达到或接近历史最高水平(总计148亿玉米，美国平均产量176蒲式耳/英亩)。
8. 美国农业部预计全国大豆平均产量为45.3蒲式耳/英亩，总产量为38亿蒲式耳。
8. 美国农业部在2014年1月最后一次公布的农场加商业存储空间。

在过去的12至18个月里，美国农业部(USDA)的最新空间统计数据没有计入大量的仓储空间。该数据显示，农场存储空间为13.01亿蒲式耳，商业存储空间为10.4亿蒲式耳。然而，更高的存储容量只会减少潜在的问题，所以我们不必担心试图估计额外的新空间的数量。使用176蒲式耳/英亩的玉米产量应该足够高了!

图表1通过一些令人惊叹的结果显示了状态的结果。例如，爱荷华州仍然应该在收获峰值处拥有大约200米的多余空间。印第安纳州，密苏里州和南达科他州的秋季赤字最大的潜在空间。令人震惊的是，密西西比河西部只有两个州，比空间显示更多的谷物：密苏里州和南达科他州。但许多其他国家在卷与空间方面非常接近2013年。

另外两个要点值得一提:

1.出口、饲料和工业用途(粉碎/乙醇等)每天消耗蒲式耳，这相当于“创造”了存储容量。

2.将状态显示为有剩余空间并不能确保空间总是位于最需要的地方。

显示纸上剩余空间的州还会有大量的地堆。蒲式耳到达的速度比烘干机处理的速度还快。一些电梯位于农场使用空间滞后于平均水平的地区，这将更大比例的电梯推向了商业使用空间。空间问题最严重的地区会将蒲式耳推向周边地区，也会对周边地区产生压基的效果。

有可能出现有史以来最大的收成，但美国农业综合企业可能比许多人预期的更有能力全面应对。一种担忧是玉米和大豆的基础将暴跌至极低水平，期货利差将扩大到接近金融完全利差。只有时间才能告诉我们答案，从历史的角度来看，可能是一个基于基础或利差的危险路线图。

但是有些人可以从过去学习。回顾备份记录作物自1972年以来，当Dec / 3月玉米传播宽于80％的全部携带时，只有3年的次数：2007年，2008年和2009年。其他大型作物年达12月（2008年3月）通常保持在75％的FC。2007 - 09年杰出的杰出众多，触发农场销售的收获价格，也让许多电梯持有大量基础所有权，他们可能在较低的价格上融资。另一方面，到2011 - 13年，农民习惯于高价;$ 6 +玉米似乎没有局部出售的局部原因，庄稼较小，空间可用。结果，内部收获基础远远高于“传统”水平。

这一收获，农民将在四年内看到最低的玉米价格（大豆三年）。一个惊喜可能是农民在8月/ 9月销售和移动他们的旧作物玉米，以便在以较高价格出售的早期合同上提供新的玉米和大豆，然后停止。他们可能会撤销更多新作物，他们认为是“便宜”的水平，而是试图将他们所能的一切 - 无论何处。

农民是创新性的，并将找到最小化销售需求的方法。寻找大量使用的农场谷物袋™，可以在聚乙烯“隧道”中最多可容纳10,000蒲式耳。随着农民准备这些唱片作物，供应商报告订单的浪涌。许多农民也将在近年来不太效率的农场空间使用。

一些农民可能选择等待出售的另一个原因是，秋季价格保护(Fall Price Protection)的作物收入保险将根据12月玉米期货价格或11月大豆价格在11月确定赔付金额。

玉米和大豆价格可能会提前触底，因农民规避价格和价格低廉的基础。但在一些靠近港口的市场，玉米和大豆收成的远期基础异常强劲，在这些市场，高运费的影响较小，需求强劲。例如，10月份孟菲斯大豆的报价基础是11月25日竞价。出口企业已经面临又一轮丰收，玉米、大豆和豆粕的销量已经足以让海湾地区的装船能力在年底前达到极限。

总的来说，在上平原地区，主要的物流问题和廉价基础将再次占据主导地位，那里的BN铁路问题仍在继续，运费成本最高。但在其他地区，尽管农作物产量创下纪录，但存储能力的扩大、价格的低廉以及消费需求的强劲，可能会导致今年秋季出现短得出人意料的基础疲弱。然而，最后一个因素是，大自然是否会给我们一个快速的收获，还是雨水会把收获拖出来，让垃圾箱和烘干机吸收过剩的粮食。我们只能等待。

假设的业绩结果有一定的内在局限性，不能代表实际交易。过去的结果并不代表未来的结果。期货交易有损失的风险。

- - - - - -戴安娜Klemme