原油价格反弹支撑大宗商品

EIA公布历史上最大乙醇库存

• 3月27日当周乙醇库存为10.8亿加仑，上周为10.14亿加仑。这是有记录以来最大的乙醇库存，也是自2010年开始有周数据以来最大的周增幅。
• 乙醇产量为840千桶/天，比前一周的1005千桶/天低16%。这是自2011年以来的最低周运行率。
• 按年率计算，每周玉米产量为45亿蒲式耳
• 今年到目前为止，平均产量为53.9亿蒲式耳。

FBN对此的解读:我们认为，美国农业部可能会从4月份报告中估计的54.25亿蒲式耳的玉米乙醇使用量减少。这一消息突显了能源需求的下降和乙醇工厂的关闭，而且似乎没有短期解决这个问题的办法。饲料使用量和出口的增加将有助于抵消部分缺口，但预计8月份的周运价将保持在低位，这对美国生产商来说将是一个不利因素。

2月份大豆压榨量创下新纪录

• NASS认为2月份大豆压榨量为1.816亿蒲式耳(mbu)，而NOPA压榨量在月中报告为166.3蒲式耳。
• 去年2月的峰值为162.8万桶，而2年前的峰值为165万桶。
• 要么NOPA粉碎低于报告4 - 5mbu，要么可能是行业粉碎过报告，因为粉碎差异对于非NOPA粉碎能力来说太大了。
• 累计产量比去年增加了18.7亿吨，而美国农业部预计2019/20年度产量仅增加1300亿吨。
• 美国农业部可能将2019/20年度的产量低估了40 - 50亿桶。

FBN对此的解读:挤压需求的增加反过来又对大豆有利。FBN认为，美国农业部的下一份报告需要大幅修订，因为出口和国内需求都将增加。2月可能是本作物年度每日压榨量的峰值，但由于压榨量的扩张和对食品出口库存的持续需求(可能至少延续到5月的部分时间)，在本作物年度的剩余时间里，压榨率仍将保持在创纪录的高位。

期货交易、套期保值和投机的风险可能很大。FBN br LLC (nfa id: 0508695)

—凯文McNew